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星展发布研究报告称,重申中国人寿(02628)“买入”评级,目标价由18港元上调至20港元。公司今年上半年新业务价值(VNB)强劲,主要由于代理管道改革有正面进展、业务结构改善、银行保险管道的利润率大幅提升、新产品定价和成本结构改善。
星展预计,国寿2024至2026财年的VNB同比增长将分别为16%、11%及10%,并预计相关改善将更具结构性,主要由于退休保险产品需求持续、财务成本下降推动VNB利润率改善、佣金费用扭转均会持续,料国寿将于2024至2026财年间实现高至低双位数的VNB增长。
考虑到A股市场重估带动投资收益改善,星展将国寿2024及2025财年的盈利预测,分别上调32%及5%。另外,该行认为股市表现改善及VNB强劲增长,值得推国寿进行进一步的重新评级,投资者对其负利差风险的担忧也应该有所缓解。
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